20150414-东吴证券-东吴证券2015年环保行业新三板投(16)

运营机制；鼓励林权依法规范流转，推进生态建设主体多元化，推动环境

污染治理市场化，积极开展排污权、碳排放权交易试点；加快水权制度改

革吸引社会资本参与水资源开发利用和保护，完善水利工程水价形成机制；

推进市政基础设施投资运营市场化，推动市政建设运营事业单位企业化管

理，改进市政基础设施价格机制，支持县城和重点镇市政建设运营引入市

场化机制。创新投融资方式中特别提到，建立健全政府和社会资本合作

（PPP）机制，引入社会资本，增强公共产品供给能力，充分发挥政府投

资的引导带动作用，优化政府投资方向，改进投资使用方式，通过投资补

助、基金注资、担保补贴、贷款贴息等方式支持社会资本参与重点领域建

设。

由以上分析可知，PPP模式在环保行业应用中最突出的特点，就是政

府和企业各司其职。政府职能更加明晰，从注重检查到长效监管，从主抓

投资到补贴运营。在项目运行效果和企业收益之间寻求最佳平衡点，从而

吸引更多的社会资本进入以解决环保行业发展的需求。政府部门在合作中

通过对民营企业支付相应的特许经营权以及补贴等一系列措施来购买企

业提供的环保服务。同时，政府还可以通过协议来起到监管作用，使双方

各取所需，实现彼此效用的最大化。

图表 16 四种公司合作制度对比

公私合

作制度

BT 政府根据需要进行基础设施建设项目

的招标，中标企业在完成项目后交付

政府，并由政府支付相关费用

PPP 政府与私人企业建立一种伙伴式的合

作关系，以特许权协议为基础，共同

提供某种公共物品或服务的模式 不产生收益的城市道路、政府需要全部负责资金来城市河道治理、环境综合治理、城市防灾体系等 机场、城市轨道交通、公交设施、热力供应、大型环保设施等项目未来现

金流不确定能够覆盖成

本的项目，

BOT 企业根据政府的需求进行项目建设，

并在完成后的一定时期内特许经营设

施，但没有设施所有权，特许经营期

结束后将设施移交给政府

BOO 企业建设完成后拥有项目的所有权，

并可以长期运营基础设施 矿产、环保等，主要被资金实力较强的大企业所

承包 自来水厂、污水处理厂、有较高的建设和运营效垃圾处理设施等具有可持续盈利性的项目 率，但为在运营期内较快收回资金，企业有可能会提高服务的收费标准 政府部门既节省了大量财力，企业也可以从项目运营中得到相应的回报 源，项目建设较快，但建设和运营成本较高 政府与民营企业各取所长共同对项目进行运作，最大限度提升项目的公益性和收益性 模式简介 项目特点 主要特点

资料来源：东吴证券研究所

3.1.5. PPP模式海外成功发展

PPP模式在国外很早便得到了发展。以波兰波兹南垃圾热处理厂PPP

项目为例，波兰波兹南市政府于2004年决定建设一个垃圾热处理工厂来

对其日益增长的城市垃圾进行处理及回收利用，而其自身存在资金不足、