20150414-东吴证券-东吴证券2015年环保行业新三板投(18)

资料来源：东吴证券研究所

由案例可以看出，成功PPP模式主要有以下特点：

专业的环保服务公司会成为第一选择目标

从PPP模式的定位来看，主要强调政府和企业向第三方提供环境服

务，并根据实际达到的环境效果付费。对于相对复杂、特许期长的

大型环保项目建设，社会资本合作方的选择显得尤为重要。在筛选

时一般看重资信良好、专业性强、实力雄厚且有过相关经验的大型

环保企业，它们大都全程参与项目的规划与实施，以便满足政府部

门的综合需求，全面地制定系统化的治理方案。在这种背景下，环

保企业的集成能力越强，方案越优化，运营成本越低，利润空间越

大。

在推广时需要配合地方政府的投融资政策

在推广PPP模式的过程中，建议政府率先在政策、资金等方面给予

引导与支持，并为减排重点项目的合同环境服务提供融资担保，鼓

励有实力的环保企业在特定区域进行试点。政府设立工业污染治理

引导性股权投资基金，引入社会闲置资金成立减排重点项目工业污

染治理政府引导性股权投资基金；政府通过财政提供常规专项资金

奖励减排重点项目，对达到一定污染物减排量的排污企业和专业环

境服务公司给予专项奖励补助；金融机构给予减排重点项目整体授

信的信贷支持、享受优惠的贷款利率；引导资金流向减排重点项目

治污等。

合适的利益分配方式

在PPP协议中明确规定社会资本方报酬的计算方法至关重要。一个

合理的报酬支付机制能够对社会资本方起到很好的约束和激励作用。

在项目的前期设计中，政府应事先与社会资本方协商制定报酬的具

体计算方法，在满足社会资本收益性的同时考虑确定报酬扣减机制，

从而激励社会资本方保质保量提供服务。

政府在合作项目的运作中起引导作用

PPP模式中维系着政府和企业的一大因素就是特许经营权，政府

如何运作管理特许经营很关键。PPP模式既离不开政府的积极推动，

又要求政府必须完成角色转化，由过去在公共基础设施建设中的主

导角色转变为与私营企业合作提供公共服务中的监督、指导以及合

作者的角色。同时，政府还需要配合企业的所需，为仅凭社会资本

难以做到的事项提供相应的支持，以保证项目可以按照预期稳定发

展。