20150414-东吴证券-东吴证券2015年环保行业新三板投(8)

标。京津冀及周边地区(北京市、天津市、河北省、山西省、内蒙古自治

区、山东省)、长三角区域(上海市、江苏省、浙江省)、珠三角区域(广东

省广州市、深圳市、珠海市、佛山市、江门市、肇庆市、惠州市、东莞市、

中山市等9个城市)、重庆市以PM2.5年均浓度下降比例作为考核指标；

其他地区以PM10年均浓度下降比例作为考核指标。大气污染防治重点任

务完成情况的考核包含了产业结构调整优化、清洁生产、煤炭管理与油品

供应、燃煤小锅炉整治、工业大气污染治理、城市扬尘污染控制、机动车

污染防治、建筑节能与供热计量、大气污染防治资金投入、大气环境管理

等10条共29项子指标。（详见附录）

考核结果的重要性举足轻重。根据考核办法规定，考核结果将作为对

各地区领导班子和领导干部综合考核评价的重要依据。同时，中央财政将

考核结果作为安排大气污染防治专项资金的重要依据。未通过年终考核的

地区有关责任城市新增大气污染物排放建设项目（民生项目与节能减排项

目除外）的环评文件审批将被暂停。对未通过终期考核的地区，必要时由

国务院领导同志约谈省（区、市）人民政府主要负责人。

1.2.4. 企业不断拓展经营范围

在良好的产业发展机遇面前，企业通过各种方式拓展经营范围，主

要分为以下几种类型：

1）横向多元化

部分环保企业在原有业务领域已经做到了细分市场的龙头，未来

难以获得该领域的超额成长，因此，企业会通过拓展其他领域的业务线来

寻求更快速发展，如菲达环保向固废、水处理领域扩张，中电环保从电力

水处理行业向市政水处理、烟气治理、污泥处置板块发展。

另一种情况是企业在主营业务的发展上遭遇瓶颈，选择进入新的领

域享受业绩弹性和估值切换，这类企业往往以非环保主业公司为主，转

型后会有较好的市场表现，如秦岭水泥、宝馨科技等。

2） 纵向延伸

为稳固市场地位，增强订单获取能力，环保企业从设备制造、工程

设计、施工、运营单个环节逐步向全产业链服务转型。如中电环保从中

游工程向下游运营环节转型，切入市政、固废行业，这一方面对企业的

资金管理能力提出了更高的要求，另一方面也同时提升企业未来盈利的

可持续性。而迪森股份通过收购迪森设备100%股权切入上游锅炉制造，

提高业务一体化水平。

2. 2015年行业投资策略

2.1. 展望

2.1.1. 承接之年政策层面新刺激

2015年是“十二五”与“十三五”承接之年。“十二五”规划任务完

成的压力存在，同时“十三五”周期开启，中国的环境污染问题依然严