中金公司--汽车及零部件-行业景气下行,业绩决定(19)

专业文献

汽车与零部件：2010年7月29日

图表52：江铃汽车财务摘要

2007A2008A（人民币百万元） 8,456 8,587主营业务收入

（+/-）15%2%1,9511,796主营业务利润

18%-8%（+/-）

759784净利润

26%3%（+/-）

0.880.91每股盈利（元）

（+/-）26%3%

26.325.5市盈率

5.74.9市净率

EV/EBITDA17.620.3

净资产收益率ROCE

现金分红收益率每股经营现金流(元)股价/经营现金

23.1%

2009A 10,433

2010E 13,007

2011E 15,359

21%2,546

25%3,451

18%3,992

42%1,05635%1.22

36%1,55447%1.80

16%1,77914%2.06

35%18.94.111.423.7%22.3%1.3%3.66.4

47%11.32.96.528.3%26.7%2.1%1.315.5

14%9.92.35.125.8%24.5%1.5%2.67.8

图表53：东风集团财务摘要

人民币（百万元）2007A2008A

59,318 70,569营业收入

（+/-） 19.0%22.9%EBIT 4,131 5,105

23.6%

（+/-）25.9%

3,770 3,955净利润

（+/-）81.2%4.9%

0.44 0.46EPS（元）

（+/-）81.2%4.9%

20.24

21.24 市盈率

4.52 3.63市净率

EV/EBITDAROCE

现金分红收益率股价/经营现金净资产收益率

21.3%16.3%

2009A30.0%65.7%58.0%58.0%

2010E26.8%54.2%49.7%49.7%

2011E13.9%15.9%13.1%13.1%

91,758 116,314 132,446 8,459 13,041 15,112 6,250 9,358 10,588 0.73 1.09 1.23 12.81 8.56 7.56 2.93 2.28 1.82

22.9%17.7%1.0%

26.6%21.4%2.0%

24.1%19.9%2.2%

22.1%

1.3%1.023.7

20.7%19.5%1.3%0.2109.8

14.43 10.68 5.73 3.26 2.22

17.9%14.7%0.5%

0.5%

15.69 10.33 4.18 4.99 5.00

图表54：中国重汽A股摘要

2007A 2008A（百万元）

主营业务收入

2009A2010E2011E图表55：中国重汽H股财务摘要

2007A2008A2009A（百万人民币）

收入

21,297

67% 3,903

74% 1,109 0.40

74% 15.1 4.810.1%8.6%0.0% 0.54 11.18

2010E 35,689

31% 5,312

40% 1,495 0.54

55% 13.1 4.8

8.2%7.0%1.1% 0.62 11.51

2011E 40,722

14% 5,953

12% 1,762 0.64

18% 11.1 4.3

8.9%7.6%1.4% 0.91 7.80

（+/-）

主营业务利润

（+/-）

净利润（+/-）

每股盈利（元）（+/-）

市盈率市净率EV/EBITDA净资产收益率ROCE

每股经营现金流(元)股价/经营现金

83%2,132120%717220%2.22220%10.23.634.4043.0%28.9%(0.1)(190.8)

11%

1,655-22%473-34%1.13-49%20.13.829.9821.0%15.1%(0.2)(108.1)6%1,638-1%428-10%1.02-10%22.23.339.5316.0%10.9%0.828.949%3,19195%978129%2.33129%8.62.224.6429.5%17.4%2.77.511%3,52911%1,08411%2.5811%7.71.753.7525.3%15.1%3.75.5

（+/-）

毛利

26,000

22%-7%

27,223

5% 3,806

5% 965 0.35

10% 17.4 6.9

5.7%4.8%0.9% 1.05 6.76

（+/-）

净利润EPS（元）

3,641

881

0.32

（+/-）

市盈率市净率

EV/EBITDAROEROCE股息率

经营现金流

股价/经营现金流

19.0

9.6

-21%

1.3 1.0 1.1 1.0 1.2

7.8%

6.9%1.1%n.m.

-0.41

资料来源：公司数据，中金公司研究部 资料来源：公司数据，中金公司研究部

20

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会

持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations定义下的accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之Financial Advisers Act第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。