中原证券5月房地产报告(2)

地产周报

目 录

1. 2011年1-4月份房地产市场回顾..................................................5

1.1 2011年1-4月房地产市场：销售明显放缓，资金压力加大....................5 1.2 2011年1-4月土地市场：成交清淡，价格走低........................................9

2. 政策分析.......................................................................................11

2.1 货币政策：适度从紧将是主基调..............................................................11 2.2 地产行业政策：下半年尚看不到松动希望..............................................13 2.2 保障房对房地产行业的影响：供给端和需求端挤出效应大..................16

3. 2011年下半年楼市及对房企业绩影响分析...............................17

3.1 楼市需求：取决于银行房贷政策..............................................................17 3.2 供给量：原始供给增加和有效供给减少下的库存增加..........................20 3.3 房价：难以言状的糊涂账..........................................................................23 3.4 行业业绩影响分析：高增长与高毛利......................................................24

4. 行业估值.......................................................................................26

4.1 房地产板块相对估值具有较大优势..........................................................26 4.2 房地产行业历史估值接近最低....................................................................28

5．2011年下半年投资策略.............................................................29

5.1 低估值反应了行业基本面的恶化..............................................................29 5.2 行业投资评级：同步大市..........................................................................30

6. 限售股解禁情况...........................................................................31 7. 行业风险提示...............................................................................32 8. 重点公司.......................................................................................32